加倍网光大期货：4月8日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口窗口维系打开。宏观方面，美国扣除运输类耐用品订单后，2月核心耐用品订单初值环比上涨0.8%，亦好于预期。纽约联储最新的调查报告显示，家庭在短期和中期的通胀预期有所上升，长期通胀预期保持不变。地缘政治方面，美伊紧张局势最终发生戏剧性反转，特朗普宣布接受调解方巴基斯坦的停火两周提议，以色列和伊朗均接受提议，伊朗方面表示美伊谈判将继续进行。库存方面，LME库存增加14325吨至378775吨；Comex铜库存下降10吨至532641吨；SHFE铜仓单下降8080吨至191225吨，BC铜下降176吨至12677吨。需求方面，铜价下挫后下游补库意愿持续上升，继续推动社会库存快速去化。市场仍然聚焦在美伊冲突，冲突扩大化下，对全球经济前景蒙上阴影，若有序可控，市场则转向情绪修复，3月份至今市场也就地缘反复定价。特朗普频繁TACO下，或引导市场资金持续偏乐观看待当前局势，因此美伊冲突局势不扩大下，铜价预计将走出震荡偏强格局。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.44%报17025美元/吨，沪镍跌1.41%报132160元/吨。库存方面，LME库存维持281496吨，SHFE 仓单增加920吨至60902吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-350元/吨。消息面， 4月6日，印尼能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示：“已通过镍的配额约为 1.9 亿至 2 亿吨。” 虽然与区域预算和工作计划（RKAB）相关的一些数据仍在最终确定中，但总体工作已接近尾声。他还谈到了能源和矿产资源部长此前提到的放宽生产配额的问题。他表示，放宽配额的具体机制尚未确定。当前原料价格处于高位震荡运行，但一级镍社会显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，原料辅料扰动，整体鉴于当前成本端持续走强，关注供应端是否有收紧情况，以及一级镍库存变化是否能带来正反馈。操作上或仍可参考成本线短线做多机会，但警惕海外地缘影响及库存压力。另外，关注后续7月是否有补充配额的情况。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2683元/吨，跌幅0.96%。持仓减仓1366手至18.3万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2605收于24545元/吨，跌幅0.43%，持仓减仓1615手至22.6万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2605收于23595元/吨，跌幅0.13%。持仓增仓100手至12896手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2785元/吨。铝锭现货贴水收至100元/吨。佛山A00报价回落至24440元/吨，对无锡A00报贴水60元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，包头上调130元/吨，新疆南昌广东无锡下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调36元/吨。市场对几矿供给减量情绪弱化，电解铝消耗备库叠加新疆交仓放缓，氧化铝库存小降。国内氧化铝复产释放叠加进口氧化铝大量到港。氧化铝面临库存增压和回调风险。特朗普下调铝关税税率，但美铝溢价收敛空间有限。地缘冲突仍为核心变量，中东铝厂减产影响评估、霍尔木兹海峡通航情况主导外盘，若减产规模超预期，伦铝将继续冲高，进而带动沪铝；若地缘边际缓和，外盘风险溢价回落，沪伦比值修复。清明假期对国内下游开工率影响有限，关注4月中旬铝锭库存能否如期进入去库周期，节后下游需求的边际改善仍是国内铝价突破的关键。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　7日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8260元/吨，日内跌幅0.3%，持仓增仓3540手至18.9万手。百川工业硅现货参考价9110元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格回落至8600元/吨，现货升水收至340元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于32400元/吨，日内跌幅4.28%，持仓增仓1602手至39140手；百川多晶硅N型混包料、以及颗粒硅料价格跌至35000元/吨，调整后最低交割品标准35000元/吨，现货升水扩至2600元/吨。3月底工业硅行业会议未出台减产结果，厂家此前挺价态度松动，持货商重新降价出货。霍尔木兹海峡关闭导致工业硅出口和原料进口不畅，区域内停产对工业硅缺乏上行驱动，成本支撑下大跌空间有限但反弹乏力。多晶硅大厂放弃原定增产计划，新疆、宁夏基地全线停产，但前期产能释放形成的库存高企，供应压力仍未实质性缓解，光伏出口退税取消，国内集中式项目5月仍待启动，海内外需求阶段同步萎缩。广期所针对多晶硅交割品扩容，新规实施后期货盘面相对行业最低现金成本仍有升水，社库有望向仓单转移解压。当前库存消化周期过长，现货有价无市，市场看空情绪难以缓解，仓单持续注册下存在期现收敛压力。关注工业硅行业减产政策落地情况、多晶硅大厂停产实际执行力度，警惕工业硅库存进一步累积、多晶硅价格超预期下跌带来的产业链传导风险。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨0.58%至159340元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨500元/吨至159000元/吨，工业级碳酸锂平均上涨500元/吨至155500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨300元/吨至146700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加270吨至21508吨。供给端，周度产量环比增加556吨至25370吨；4月碳酸锂产量环比增加4%至110950吨。需求端，4月预计三元材料产量环比下降4%至80970吨，其中5系和高镍系降幅较大，6系小幅增加，预计磷酸铁锂产量环比增加6%至45万吨，预计钴酸锂产量环比下降6%至8320吨，预计锰酸锂产量环比增加14%至12160吨。4月预计锂电池产量环比增加4%至219GWh，其中三元电池环比增加4%至31GWh，磷酸铁锂电池环比增加4%至179.2GWh，其他电池环比下降6%至8.9GWh。库存端，周度社会库存环比下降860吨至100349吨，其中下游库存环比下降464吨至46193吨，其他环节库存环比增加520吨至36020吨，上游库存环比增加804吨至18136吨。近期市场炒作焦点仍多集中于供应端：包括津巴布韦、澳洲以及枧下窝项目。关于津巴布韦锂矿暂停出口后续政策仍需进一步观察，而若持续未能放开，则供应端缺口也将继续放大，但若存在放开的预期，则会面临紧现实和宽预期的情况，需警惕集中发运带来的冲击；另一方面，关于澳洲锂矿供应存在潜在风险，关注地缘局势是否最终会导致降负荷生产。另外，需要注意从当前现货采销节奏和库存节奏来看，若短期价格快速走强，现货节奏或将放缓，一定程度上造成期现劈叉。整体认为价格在供应端扰动下，价格易涨难跌，后市建议继续关注低多机会。

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